По газу: 93% катарского СПГ и 96% эмиртийского СПГ идут через пролив. Суммарно — 112 bcm в год. Быстрой замены нет: мощности сжижения в других регионах загружены.

Кувейт, Катар и Ирак — наиболее уязвимы: нефтегазовый экспорт формирует основу бюджета, обхода нет.
Саудовская Аравия и ОАЭ частично защищены трубопроводами, но нефтепродукты и СПГ всё равно заперты внутри.

Правило МВФ: рост нефтяных цен на 10% добавляет ~40 б.п. к мировой инфляции и снижает выпуск на 0.1–0.2%. При ценовом шоке до $135/барр. и выше эффект кратно больше.

По оценке для ЕС: даже краткое нарушение — минус ~0.4 п.п. роста, плюс ~1 п.п. инфляции. При затяжном сценарии — хуже ещё на 0.5 п.п. роста и 0.9 п.п. инфляции. Центробанки оказываются между инфляцией и рецессией одновременно.

Неделя 1: скачок цен, страховые премии взлетают с 0.25% до ~3% стоимости судна за рейс, остановка части отгрузок.

Недели 2–3: выпуск резервов МЭА (уже согласовано 400 млн барр.), попытки перераспределить потоки, первые меры экономии.

Недели 4–6: дефицит нефтепродуктов и СПГ становится физическим. Остановки НПЗ в регионе. Часть Азии переходит на уголь.

Недели 7–8: инфляционные и финансовые эффекты в полную силу. Подготовка к восстановлению логистики.

Ормузский пролив — единственный морской выход для ~25% мировой нефтяной торговли и ~20% СПГ.

Обход покрывает не более четверти этого объёма и только по нефти.

Двухмесячное закрытие — это одновременно бюджетный кризис для экспортёров, инфляционный шок для импортёров и стагфляционный риск для глобальной экономики.

Буфер существует, но он конечен. Чем дольше — тем больше нелинейных эффектов.

Дубай, Катар, Бахрейн, Саудовская Аравия - заморозка без коррекции цен. При переходе к долгосрочному сценарию (4-6 месяцев) - неизбежная коррекция пропорционально зависимости от иностранного спроса.

США - лавинообразный рост инвестиций в LNG инфраструктуру. Основные внутренниие бенефициары - Техас, Луизиана, Аляска. А также Калифорния (Баха), где сейчас самое время для агрессивного входа.

Канада - города возле новых терминалов ожидает бурный рост рынка недвижимости на фоне большого дефицита предложения и проблемного регулирования рынка.

Австралия - аналогичный Канаде сценарий, ввиду более удачного географического положения и меньших расстояний до стран Азии, наиболее пострадавших от перебоя в поставках.

Аргентина, Патагония - на малонаселенный регион будет направлен очень значительный поток инвестиций, что приведет к возникновению новых населенных пунктов и масштабному расширению существующих. Потенциал высокого апсайда с пакетом сопряженных рисков.

Мексика - рост в районах транспортного хаба для американской нефти с восточного побережья на пути в Тихий океан. Основная часть районов далеко от больших рынков недвижимости. Поэтому воздействие будет минимальным.

Оман - скачок аренды из-за спроса на тихую гавань, который закономерно создаст предпосылки для роста цен. Автономия и нейстралилет Омана из условных преимуществ превращаются в наиболее значимые.

Страны ЮВА - приток релокантов из стран Залива создает давление на рынок аренды. Локальный незначительный рост цент в востребованных у экспатов районах. Пока спрос краткосрочный - значительного давления на уровень цен на недвижимость он не окажет. Однако при переходе к долгосрочному пребыванию будут цены будут расти.

Неочевидные бенефициары!

Неизбежный пересмотр цепочек поставок нефти и СПГ приведут к росту инвестиционной активности в логистических хабах. Это сформирует рост спроса на коммерческую недвижимость в Панаме и Малайзии, а также странах Африки (Мозамбик, Танзания, Нигерия, Ангола), где будет ускоряться строительство терминалов для сжижения газа, что означает большой приток экспатов и рост спроса на качественную недвижимость, которой сейчас недостаточно. Это инвестиционное сафари - но с большим потенциалом роста.